在人民幣趨貶下 中國台商如何因應？！

在人民幣趨貶下 中國台商如何因應？！

阿湯哥 (曾留美多年主修財經，身兼自由台灣黨終身義工)

5月2日早上閱讀自由時報財經版記者王孟倫兩篇報導有關人民幣走勢和台商在中國投資的訊息，得知台商在中國面臨人民幣的日益趨貶，還有在當地的投資金額也在急速減少中。台商前往中國投資其實由來已久，在管理政策上則從李登輝的「戒急用忍」與阿扁的「積極管理、有效開放」，最後到馬英九的「積極開放、有效管理」。特別是台灣上市櫃公司對中國的投資金額 (單位：新台幣億元) 近八年 (2008~2016) 來在馬政府執政時期更是達到高峰期，如2009-812、 2010-1,797、 2011-1,994、 2012-1,417、 2013-2,611、 2014-2,276、 2015-2,075以及2016-1,326。由此觀之，2013年在馬英九連任後的第一年任期內創下新高的紀錄；而在2016年面臨再度政黨輪替、中國經濟成長趨緩後，卻忽然下降至「1字頭」的1,326億元 (創下7年以來的新低)，顯示台商對中國投資金額逐漸地趨緩。

根據金管會最新統計數字，得知2016年台灣上市櫃公司對中國新增投資金額僅為1,326億元，創下7年以來即美國金融海嘯之後的「新低」數字。由於去年前三季台商企業對中國投資意願大幅降低，加上人民幣匯率變動等因素，使得全年新增投資金額遠低於往年。從台灣上市櫃對中國投資之家數來看，截至去年底台灣的上市公司有660家、上櫃公司有529家，合計有1,189家投資中國市場，占了全體上市櫃總家數的77.4％。換言之，中國一直是台商的最愛、最熱門的投資地區。台灣上市櫃公司前往中國投資金額呈現明顯的減少，是否與兩岸關係降溫有關？金管會官員指出，過去上市櫃公司對中國累積投資金額都是「只增不減」，但自去年第一季後受到人民幣貶值影響，加上投資意願降低，導致台商上市櫃公司投資風潮的消退，這些都是歷年未曾發生過的情勢。整體看來，目前上市櫃公司對中國的投資狀況均屬正常，並未出現重大的異常現象 (註 [1])。

台灣上市櫃去年對中國投資金額創下7年新低，知名的本土學者如許忠信、許松根皆提出個人精闢的論點來解釋此一現象。普遍認為台灣企業對中國累積投資金額已經是相當的高，加上中國在「調結構、保增長」的政策下，近年來其經濟結構轉型，過去低廉的生產成本與租稅優惠等不再，還有兩岸關係的急速降溫甚而停滯，使得投資意願降低；並預期今、明兩年對中投資金額會持續下滑。根據金管會統計，截至去年底為止，我國上市櫃對中國的累積投資金額已高達2.28兆元，這是舉世罕見的現象，因為全球只有台灣人會對自己極度「不友善」的國家進行高額的投資或設廠。我國企業過去已經投資很多金額在中國，最大宗科技製造業還到當地設廠。但今日中國的整體環境已經不同，從世界工廠要轉型為全球市場，也不再提供廉價勞動成本，自然會影響到台灣上市櫃公司的投資意願。在蔡英文總統上任後，不承認「九二共識，一個中國」的原則，也不像過去馬政府鼓吹大力西進中國市場。在目前兩岸關係已經「降溫」的情況下，台灣企業態度自然會轉為謹慎或冷靜思考而趨於保守。同時，中國目前也積極地進行查稅，據說追溯時間為十年，此必然影響到製造業的新增投資意願。至於服務業市場則有其困難性，要打入中國「內需」消費市場不容易，其投資金額也沒有製造業來得多。根據統計，台灣上市櫃公司在中國獲利後將盈餘實際匯回的比重僅約10％，其比例是非常低，故小股東能夠分得的利益相當有限。同時，台商企業至中國設廠投資無法在台灣創造就業機會，也導致台灣的整體薪資水準始終無法改善，因而偏低。換言之，「上市櫃在中國獲利效益對台灣經濟貢獻是非常有限」。台灣過去由於製造業外移，不僅導致我國五年來的平均經濟成長率 (2.6%) 低於全球 (2.8%)，更是近十幾年來國人低薪的重要原因 (註 [2])。

由中央社5月2日電得知：中國外匯交易中心公布，人民幣兌美元匯率中間價報價人民幣為6.8956元兌換1美元，貶值0.0025元，這是連續第5個交易日下跌。中國的金融研究人員表示，現在人民幣匯率不是由貿易收支決定，不是在看進出口情況，而是受到資本流動驅動。現在人民幣匯率是一個資產價格，不是一個商品價格。筆者推估人民幣匯率的此種狀況不僅難以改善，甚而將有嚴重惡化的趨勢，因為美國、日本與歐洲等國家於今年下半年起乃至明年度全年將有擴大實施「縮表」的計畫，此必定加速資產價格的向下探底。至於人民幣雖趨貶，對台灣企業卻是「好事」，反而呈現獲利的現象，造成去年對中國投資金額減少的主因之一。根據統計，去 (2016) 年上市櫃公司在中國獲利高達2,869億元，創下歷年來的新高紀錄。由於台商企業營運的靈巧如蛇、應變得宜，在中國設廠或投資，其出口皆是以美元計價，故當人民幣兌美元出現貶值時，相對的美元的價值變得提高，使得台商上市櫃公司產生匯兌收益，進而增加整體的獲利表現。

參考資料：

[1] 王孟倫，2017。人民幣貶 風險增 上市櫃西進創7年新低，自由時報：5月2日。

[2] 王孟倫，2017。學者︰未來兩年恐持續下滑，自由時報：5月2日。